Inestabilidad financiera. Contraste entre dos enfoques teóricos

Abstract

La inestabilidad financiera es un fenómeno económico presente en las economías monetarias que se crea de manera endógena, dada la existencia del dinero y de instrumentos financieros. A pesar de ser fuente de inestabilidad, éstos son necesarios para el funcionamiento y reproducción del sistema económico. En este escenario, el objeto de este trabajo es estudiar la inestabilidad, así como las características que la generan y los impactos que tiene sobre la esfera productiva. Para el desarrollo de la siguiente investigación se parte del análisis de la teoría ortodoxa, enfatizando en su incapacidad teórica-lógica para explicar la inestabilidad financiera y diversos fenómenos económicos existentes en el sistema, clasificando cualquier perturbación como choque externo que se autocorrige. Por esta razón, resulta necesario el estudio de la teoría postkeynesiana, que se centra en una economía monetaria de producción donde se da importancia al dinero, la deuda y la rentabilidad. En este marco la fragilidad del sistema financiero es medida por la rentabilidad del capital, la cual tiene la característica de ser cíclica, así como ser resultado y condición al mismo tiempo; puesto que ésta determina la variación de la eficiencia marginal del capital y, entonces, la evolución del ciclo económico. En la medida que el capital sea escaso, se presentará una mayor probabilidad de rendimiento, en tanto que su abundancia implicará una menor rentabilidad del capital. En consecuencia, dependiendo de las expectativas que se tengan acerca de los rendimientos futuros, respecto a los proyectos de inversión, existirá o no prosperidad en la economía. El ciclo económico está caracterizado por tendencias ascendentes y descendentes que no persisten indefinidamente en la misma dirección una vez iniciadas, sino que estas tendencias terminan por invertirse. En virtud de que el ciclo presenta regularidad en la secuencia de tiempo y duración, son inevitables las crisis y las depresiones. Para aproximarnos a este tema, hacemos un estudio de la teoría de Keynes, la teoría postkeynesiana y la posición analítica de H. Minsky. Se propone, tras ello, una ruta de trabajo para incorporar el estudio del cambio tecnológico y de la estructura institucional en la Hipótesis de Inestabilidad Financiera.-------Financial instability is an economic phenomenon present in monetary economies that is created endogenously, given the existence of money and financial instruments. Despite being a source of instability, these are necessary for the operation and reproduction of the economic system. In this scenario, the purpose of this work is to study instability, as well as the characteristics that generate it and the impacts it has on the productive sphere. For the development of the following investigation, we start from the analysis of orthodox theory, emphasizing its theoretical-logical inability to explain the financial instability and various economic phenomena existing in the system, classifying any disturbance as a self-correcting external shock. For this reason, it is necessary to study the post-Keynesian theory, which focuses on a monetary economy of production where importance is given to money, debt and profitability. In this framework, the fragility of the financial system is measured by the profitability of capital, which has the characteristic of being cyclical, as well as being result and condition at the same time; since this determines the variation of the marginal efficiency of capital and, then, the evolution of the economic cycle. To the extent that capital is scarce, a higher probability of return will be presented, while its abundance will imply a lower return on capital. Consequently, depending on the expectations of future returns, regarding investment projects, there will be prosperity in the economy or not. The economic cycle is characterized by ascending and descending trends that do not persist indefinitely in the same direction, once initiated, but that these trends eventually reverse. Because the cycle presents regularity in the sequence of time and duration, crises and depressions are inevitable. To approach this topic, we study Keyness theory, post-Keynesian theory and the position of H. Minsky. After that, a working route is proposed to incorporate the study of technological change and the institutional structure in the Financial Instability Hypothesis.